Charter (CHTR): el gigante del cable que ha caído un 60% en un año y acaba de comprar Cox. ¿Ganga o trampa?

Hace un año, una acción de Charter Communications costaba casi 270 dólares. Hoy cuesta unos 107. En medio ha habido tres trimestres seguidos de pérdida de clientes de internet, la mayor caída en un solo día de su historia y la compra de su rival Cox por 34.500 millones de dólares. Sobre el papel parece baratísima: cotiza a menos de 3 veces lo que gana. La pregunta es si es una ganga o una trampa. Este análisis te da las piezas para que lo juzgues tú.

Qué hace Charter, en cristiano

Charter es la segunda empresa de cable de Estados Unidos. Allí la conocen por su marca comercial, Spectrum. Vende cuatro cosas:

• Internet en casa por cable (su negocio principal: 29,4 millones de clientes a 30 de junio de 2026).
• Televisión de pago (unos 12,5 millones de clientes).
• Telefonía móvil con la marca Spectrum Mobile (12,5 millones de líneas). Usa la red de otro operador y la complementa con su propio wifi.
• Servicios para empresas, desde pequeños negocios hasta grandes compañías.

Un ejemplo cotidiano: una familia de Ohio paga a Spectrum unos 117 dólares al mes por el internet de casa, la televisión y, cada vez más, los móviles. Ese ingreso medio por cliente es lo que Charter cuida con lupa, y en el segundo trimestre de 2026 fue de 117,52 dólares al mes, un 1,8% menos que un año antes.

Es un negocio maduro, no emergente. Su atractivo clásico era otro: los ingresos son muy recurrentes (la gente paga el internet todos los meses), las redes ya están construidas y generan mucha caja. Por eso estas empresas se endeudan tanto. La deuda se paga con ese flujo mensual tan estable. El problema llega cuando ese flujo deja de ser tan estable.

La compra de Cox, el cambio más grande de su historia

El 19-20 de agosto de 2026 (las fuentes difieren en un día) Charter cerró la compra de Cox Communications, la tercera empresa de cable del país, valorada en unos 34.500 millones de dólares. Las claves:

• Qué pagó: unos 4.000 millones en efectivo, 6.000 millones en participaciones preferentes convertibles y unos 33,6 millones de participaciones ordinarias. En total, el equivalente a algo más de 46 millones de acciones de Charter. Además, asume unos 12.000 millones de deuda de Cox.
• Quién manda ahora: la familia propietaria de Cox (Cox Enterprises) se queda con cerca del 26% de la empresa combinada. Su presidente, Alex Taylor, pasa a presidir el consejo; Chris Winfrey sigue como consejero delegado.
• Tamaño: juntas suman unos 37,6 millones de clientes y llegan a unos 69,5 millones de hogares y negocios, con datos de la propia empresa del primer trimestre de 2025. Con cifras de 2024, la combinación sumaría unos 68.200 millones de ingresos y 28.000 millones de EBITDA.
• Nombre: la empresa adoptará el nombre de Cox en el plazo de un año.
• Ahorros: al anunciar la operación, Charter prometió unos 500 millones de dólares anuales de ahorro de costes en tres años. Tras el cierre la ambición ha subido: según un correo interno recogido por la prensa, la empresa aspira a superar los 1.000 millones de ahorro.

Ese mismo día cerró también la absorción de Liberty Broadband, una sociedad que era su mayor accionista. Simplifica la estructura de propiedad.

Por qué ha caído un 60%: la historia en cuatro fechas

Fecha	Qué pasó	Acción
14/10/2025	Máximo de 52 semanas	268,77 USD
24/04/2026	1.er trimestre: −120.000 clientes de internet; beneficio por acción de 9,17 USD frente a 10,63 esperados	−25,5% en un día, su peor caída según Deadline
24/07/2026	2.º trimestre: −172.000 clientes de internet, peor de lo esperado	−12% antes de abrir (111,15 USD)
Sept.–oct. 2026	Goldman Sachs pasa a «venta» (objetivo 110 USD); Wolfe y Barclays, también en negativo	Mínimo: 101,63 USD (12/10)

El 13 de octubre rebotó un 4,4% y cerró en 106,95 USD. Ese es el precio de referencia de este análisis.

El fondo del problema: la competencia por el internet de casa se ha multiplicado. Los propios directivos citan tres frentes:

1. Internet por 5G en casa («fixed wireless») de T-Mobile y Verizon: un router que se enchufa sin instalación, a menudo más barato.
2. Fibra óptica de AT&T, Verizon y otras empresas que tienden fibra justo donde ya está Charter.
3. Clientes que se quedan solo con el móvil y prescinden del internet fijo. Algunos analistas añaden el internet por satélite de Starlink.

Durante años, Charter era casi la única opción de internet rápido en muchas zonas. Eso se ha acabado, y el mercado está valorando la empresa como si la erosión fuera a continuar.

Los números, explicados

Las cifras del negocio

Indicador	Dato	Qué indica
Ingresos 2025	54.800 M USD (−0,6%)	Facturación estancada, antes de sumar Cox
EBITDA ajustado 2025	22.700 M USD (+0,6%)	Beneficio operativo antes de amortizaciones: aún se sostenía
Beneficio neto 2025	4.987 M USD (5.083 M en 2024)	Ligera caída, pero muy rentable
Flujo de caja libre 2025	5.000 M USD (4.300 M en 2024)	El dinero que queda tras invertir: subió por menos impuestos e intereses pagados
Inversiones 2025	11.700 M USD	Muy altas: incluyen 3.900 M para llevar la red a zonas rurales
Ingresos 2.º trim. 2026	13.500 M USD (−1,7%)	La caída se acelera
EBITDA ajustado 2.º trim. 2026	5.449 M USD (−4,3%; −3,2% sin gastos de la fusión)	El beneficio operativo ya cae claramente
Ingresos por internet 2.º trim.	5.800 M USD (−3,2%)	El motor principal pierde fuerza
Ingresos por móvil 2.º trim.	1.100 M USD (+18,9%)	El negocio que más crece
Beneficio neto 2.º trim. 2026	1.300 M USD	Sigue ganando mucho dinero
Flujo de caja libre 1.er semestre 2026	2.341 M USD	Unos 4.700 M en los últimos doce meses

EBITDA, explicado en una línea: es lo que gana la empresa con su actividad antes de pagar intereses, impuestos y el desgaste de sus equipos. Sirve para comparar empresas con mucha deuda o mucha maquinaria.

Los clientes: la cifra que mira el mercado

Indicador (2.º trim. 2026)	Dato	Un año antes
Clientes de internet: variación	−172.000	−116.000
Clientes de internet: total	29,4 millones	—
Líneas móviles: altas netas	+406.000	+491.000
Líneas móviles: total	12,5 millones	—
Clientes de televisión: variación	−21.000	−80.000
Ingreso medio por cliente residencial	117,52 USD/mes	119,70 USD/mes
Penetración (hogares cubiertos que son clientes)	53,4%	55,7%

Lo bueno: la televisión, que llevaba años desangrándose, casi ha dejado de caer. Lo consiguió incluyendo las aplicaciones de streaming de las cadenas en sus paquetes. Y el móvil sigue sumando cientos de miles de líneas cada trimestre. La empresa garantiza 1.000 dólares de ahorro el primer año a quien traslade dos o más líneas desde Verizon, AT&T o T-Mobile.

Lo malo: el internet, que es el corazón del negocio y el que más margen deja, pierde clientes cada vez más rápido: −60.000 en el primer trimestre de 2025 y −172.000 en el segundo de 2026. En todo 2025 perdió unos 403.000. El móvil crece, pero cada línea deja mucho menos dinero que una conexión de internet.

La deuda: la clave de todo

Este es el apartado más importante para entender la acción.

• Deuda a 30 de junio de 2026: 93.845 millones de dólares, antes de sumar Cox.
• Deuda de Cox que asume: unos 12.000 millones más. En total, unos 106.000 millones.
• Apalancamiento (deuda neta dividida entre el EBITDA de un año): 4,18 veces en junio. La empresa espera dejarlo algo por encima de 3,9 veces a finales del tercer trimestre, una vez sumada Cox, y bajarlo a 3,5 veces en tres años.

Traducido: la empresa debe casi cuatro años enteros de beneficio operativo. Para una empresa de cable estable es manejable. Para una que pierde clientes, es lo que pone nerviosos a los inversores.

Qué está haciendo con la deuda: recompra bonos por debajo de su valor (en el segundo trimestre compró 1.200 millones de deuda pagando 1.000 millones) y ofrece canjes de bonos antiguos por otros nuevos con garantías. Además, ha suspendido la recompra de acciones durante el tercer trimestre y prevé retomarla en el cuarto.

Un dato que conviene conocer: en el segundo trimestre, Charter recompró 4 millones de acciones a un precio medio de unos 210 dólares. Hoy valen la mitad. No es un buen historial de asignación del capital, y es relevante si la empresa vuelve a recomprar.

Cuánto vale la empresa (cálculos propios, aproximados)

• Capitalización (lo que valen en bolsa las acciones clase A): unos 114,4 millones de acciones a 31 de agosto × 106,95 USD ≈ 12.200 millones de dólares.
• Valor de todo el capital, contando las participaciones que tienen Cox y otros socios (unos 177 millones de acciones equivalentes, deducido de que Cox tiene un 26% con algo más de 46 millones): ≈ 19.000 millones.
• Valor total de la empresa (capital + deuda): ≈ 125.000 millones.
• Valor total / EBITDA: ≈ 4,5 veces, tomando unos 28.000 millones de EBITDA combinado (base 2024). Es un múltiplo muy bajo para el sector.
• PER aproximado: con un beneficio de 9,17 USD por acción en el primer trimestre y 10,66 USD (ajustado) en el segundo, el beneficio anualizado rondaría los 40 USD. A 106,95, la acción cotiza a unas 2,7 veces beneficios. Es una cifra orientativa: mezcla beneficio contable y ajustado, y la entrada de Cox reparte el beneficio entre más participaciones.

El PER (precio entre beneficio) dice cuántos años de beneficio pagas al comprar. Un PER de 2,7 es extraordinariamente bajo; la media de la bolsa estadounidense ronda 20. Cuando algo parece tan barato, casi siempre es porque el mercado duda de que ese beneficio vaya a durar o teme a la deuda.

Por qué la deuda multiplica las subidas y las bajadas

Este es el concepto más útil de todo el análisis. Los accionistas solo tienen el 15% del valor total de la empresa (19.000 de 125.000 millones); el resto es de los acreedores. Eso tiene un efecto palanca brutal:

• Si el mercado pasara a valorar la empresa a 5 veces el EBITDA en vez de 4,5 (medio punto más), el valor total subiría unos 14.000 millones. Como la deuda no cambia, todo ese aumento iría a los accionistas: +74%.
• Si, al revés, bajara a 4 veces, el capital perdería esos mismos 14.000 millones: −74%.
• Si el EBITDA cayera un 5% con el mismo múltiplo, el valor de las acciones caería alrededor de un 33%.

Por eso la acción se mueve tanto con cada trimestre: pequeños cambios en el negocio se convierten en grandes cambios en el precio.

El flujo de caja: el argumento de los optimistas

Charter está en el final de un ciclo de inversión enorme: renovar su red y llevar el cable a zonas rurales. Su propia previsión de inversiones es:

Año	Inversión prevista (sin Cox)
2026	≈ 11.400 M USD
2027	≈ 9.500 M USD
2028	7.500–8.000 M USD
2029	7.500–8.000 M USD

Si invierte 3.500-4.000 millones menos al año, ese dinero se convierte en caja libre. La dirección habla de llegar a unos 9.100 millones de flujo de caja libre al año, frente a los 4.700 millones actuales. Sobre un capital valorado en 19.000 millones, eso sería un rendimiento de caja de casi el 50% anual. Es una cifra enorme que el mercado claramente no se cree, o que cree que se irá en pagar deuda y en compensar la pérdida de clientes.

Charter no paga dividendo. Toda la caja va a reducir deuda y, cuando se reanuden, a recomprar acciones.

Catalizadores: qué podría hacerla subir

1. Que el internet deje de perder clientes. Es lo único que de verdad cambiaría la historia. La nueva cúpula comercial (ver más abajo) tiene como objetivo declarado «volver a crecer en internet».
2. Ahorros de la fusión con Cox por encima de lo prometido: si se superan los 1.000 millones anuales, el EBITDA podría crecer aunque los ingresos no lo hagan.
3. La caída de las inversiones a partir de 2027, que liberaría miles de millones de caja.
4. Bajada del apalancamiento hacia 3,5 veces: con menos riesgo, el mercado suele pagar un múltiplo más alto, y la palanca juega a favor.
5. Vuelta a la recompra de acciones en el cuarto trimestre, a precios mucho más bajos que en primavera.
6. El móvil: 12,5 millones de líneas y creciendo. Si los paquetes de internet y móvil frenan las bajas, los inversores podrían empezar a ver Charter como un operador «convergente» y no como un cable en declive.
7. Pesimismo extremo: con muchos analistas en «venta» y la acción en mínimos, cualquier dato algo mejor de lo temido puede provocar subidas fuertes, como el +4,4% del 13 de octubre.

Riesgos: qué podría hacerla bajar más

1. Que la sangría de clientes se acelere. El 5G en casa y la fibra siguen ganando terreno, y no hay señales claras de freno.
2. La deuda. Con unos 106.000 millones, una subida de tipos de interés o una rebaja de la calificación crediticia encarecería la refinanciación. El 8-K de la operación advierte de que algunos bonos de Cox podrían obligar a recomprarlos si las agencias los rebajan.
3. La integración de Cox. Migrar a millones de clientes a los sistemas y productos de Spectrum en pocos meses puede generar averías, quejas y más bajas.
4. Cambios en la cúpula. El 12 de octubre se anunció la salida, a final de año, del director comercial (Adam Ray, 21 años en la empresa) y de la directora de marketing (Sharon Peters). El puesto de director comercial desaparece. Puede ser una reorganización sana o una señal de que las cosas no van bien.
5. Precios más bajos para retener clientes, que reducen el ingreso medio por cliente (ya cae un 1,8%).
6. El ancla de la televisión: aunque pierde menos clientes, los costes de los contenidos siguen siendo altos.
7. Para un inversor español, el dólar: la acción cotiza en dólares. Si el dólar se deprecia frente al euro, pierdes aunque la acción no se mueva.

Qué dicen los analistas

Las opiniones están muy divididas y han empeorado en las últimas semanas:

Fuente	Recomendación	Precio objetivo
Consenso (22 analistas, Ticker Nerd, 9/10/2026)	5 compra · 11 mantener · 6 venta	Mediana 150 USD (rango 68–380)
Goldman Sachs (septiembre)	Venta	110 USD (antes 120)
Barclays	Venta	115 USD
Wolfe Research (septiembre)	Infraponderar	118 USD
Bernstein (13/10)	—	120 USD (antes 150)
Morgan Stanley	Neutral	140 USD (antes 150)
UBS	—	140 USD

Qué implica: la mediana (150 USD) está un 40% por encima del precio actual, pero muchas de esas cifras son antiguas y se están recortando. Los analistas que han actualizado más recientemente (Goldman, Barclays, Wolfe, Bernstein) están entre 110 y 120 USD, solo un 3-12% por encima del precio actual. El rango es enorme (de 68 a 380 USD), lo que refleja la incertidumbre: nadie tiene claro cuánto vale esta empresa.

Escenarios: cómo puede fluctuar

Son ejercicios aritméticos con los datos de arriba (unos 28.000 millones de EBITDA, unos 106.000 de deuda y unos 177 millones de acciones equivalentes), no predicciones. No asignamos probabilidades.

Escenario alcista: «el cable aguanta»

Las bajas de internet se moderan en 2027, los ahorros de Cox superan los 1.000 millones, las inversiones bajan según lo previsto y la deuda cae hacia 3,5 veces. El mercado pasa a pagar 5 veces el EBITDA. Precio orientativo: 150–190 USD, en la zona de la mediana de los analistas o por encima.

Escenario base: «declive lento y ordenado»

Sigue perdiendo clientes de internet a un ritmo parecido al actual, el móvil compensa en parte y la empresa usa casi toda la caja en reducir deuda. El múltiplo se queda en torno a 4,5 veces. Precio orientativo: 90–130 USD: la acción se mueve de lado, con mucha volatilidad en cada presentación de resultados.

Escenario bajista: «la competencia gana»

Las bajas superan las 200.000 por trimestre, el EBITDA cae un 5% o más y la integración de Cox da problemas. Si además el mercado baja el múltiplo a 4 veces, el efecto palanca de la deuda hunde el capital. Precio orientativo: 40–75 USD, incluso por debajo del objetivo más bajo de los analistas (68 USD).

Las fechas que hay que vigilar

• 6 de noviembre de 2026, a las 13:00 hora de Madrid: resultados del tercer trimestre, los primeros con Cox (desde el cierre en agosto). Conferencia a las 14:30. La cifra clave será, otra vez, cuántos clientes de internet pierde.
• Cuarto trimestre de 2026: posible vuelta a la recompra de acciones.
• Antes de agosto de 2027: cambio de nombre a Cox.
• Final de 2026: salida efectiva del director comercial y de la directora de marketing.

Propuesta de entrada (divulgativa)

Ejercicio divulgativo, no una recomendación. Si alguien quisiera entrar en Charter tras haber entendido los riesgos, un planteamiento razonado sería este:

• Rango de entrada: 90–105 USD. Es la zona del mínimo de 52 semanas y del escenario base. A esos precios se compra con descuento frente a casi todos los objetivos de los analistas, incluidos los más pesimistas que han actualizado (110–120 USD).
• Por tramos, no de golpe. Por ejemplo, un tercio ahora, otro tras los resultados del 6 de noviembre y otro tras los de febrero. Así no te juegas todo a un solo trimestre.
• Esperar al 6 de noviembre tiene sentido: si las bajas de internet se moderan, la tesis mejora; si superan las 172.000 del último trimestre, el escenario bajista gana peso.
• Horizonte: largo plazo (3 años o más). Es el plazo que la propia empresa se da para bajar la deuda y recoger la caja de las menores inversiones.
• Riesgo: muy alto. Con tanta deuda, la acción puede caer otro 30-50% si el negocio se deteriora. Solo con dinero que puedas permitirte no ver en años, y como una parte pequeña de una cartera diversificada.

¿Es buen momento para entrar ahora?

A favor de entrar ya:

• El precio (106,95 USD) está a solo un 5% del mínimo de 52 semanas y dentro del rango de entrada.
• El pesimismo es extremo: muchos analistas en «venta» y una caída del 60% en un año. Históricamente, comprar cuando casi nadie quiere una acción ha dado buenos resultados, siempre que la empresa no se hunda.
• Si los resultados del 6 de noviembre sorprenden para bien, la subida puede ser rápida y quien espere entrará más caro.

En contra de entrar todo ya:

• La tendencia sigue siendo bajista. Cada resultado de 2026 ha traído una caída fuerte (−25,5% en abril, −12% en julio) y nuevos mínimos en octubre. Un rebote de un día (+4,4% el 13 de octubre) no confirma un cambio de tendencia. Comprar ahora es intentar «coger un cuchillo que cae».
• Hay un examen dentro de tres semanas. El 6 de noviembre se sabrá si las bajas de internet se frenan. Es un evento de todo o nada: puede mover la acción un 10-25% en cualquier dirección.

Conclusión sobre el momento: es una zona de precio interesante, pero no un momento claro. Lo razonable es entrar solo con una parte (un tercio como máximo) y reservar el resto para después de ver los datos del 6 de noviembre.

Estrategia de salida

Charter no es una empresa de crecimiento. Sus ingresos caen ligeramente, pierde clientes en su negocio principal y el móvil no compensa todavía. Por eso no tiene sentido comprarla y olvidarse durante décadas, como se haría con una empresa que crece con fuerza. Es una apuesta de recuperación: se gana si el mercado pasa de valorarla como un negocio en declive a valorarla como un negocio estable. Cuando eso ocurra, la mayor parte del beneficio ya estará hecha. Por eso la salida hay que planificarla desde el primer día.

Tomando como referencia un precio medio de compra de unos 100 USD:

Salida con ganancias (por tramos)

Tramo	Precio de venta orientativo	Ganancia aproximada	Por qué ese precio
1.er tercio	≈ 140 USD	+40%	Objetivo de Morgan Stanley y UBS; el mercado empezaría a creer en la estabilización
2.º tercio	≈ 150–160 USD	+50-60%	Mediana de los analistas: a partir de ahí ya no hay un descuento evidente
Último tercio	Se mantiene mientras la tesis siga viva; venta hacia 180–190 USD	+80-90%	Escenario alcista: deuda en 3,5 veces y caja libre al alza

Vender por tramos evita el error más común: no vender nunca esperando «un poco más» y devolver toda la ganancia en el siguiente mal trimestre.

Salida por «tesis rota» (la más importante)

Hay que vender, aunque sea con pérdidas, si se cumple cualquiera de estas señales:

1. Dos trimestres seguidos perdiendo más de 200.000 clientes de internet. Significaría que la competencia gana más rápido de lo que la empresa puede compensar.
2. El EBITDA cae más de un 5% interanual sin que lo expliquen gastos puntuales de la fusión.
3. La deuda sube en vez de bajar: el apalancamiento por encima de 4,2 veces en 2027, o una rebaja de la calificación crediticia que obligue a refinanciar más caro.
4. La empresa recompra acciones mientras la deuda no baja. Sería mala gestión del capital, como ya ocurrió en primavera.

Salida por precio (red de seguridad)

• Cierre semanal por debajo de unos 88 USD (un 13% por debajo del mínimo actual de 101,63). Es la señal de que el mercado descuenta el escenario bajista. La pérdida máxima quedaría en torno al 12-15% sobre el precio medio de compra.
• Conviene usar el cierre semanal y no el precio de un momento del día: esta acción se mueve mucho y un mal día no debe sacarte de la posición.

Salida por tiempo

Si en 18-24 meses (finales de 2027 o principios de 2028) las bajas de internet no se han frenado y la deuda no baja hacia 3,5 veces, el dinero está mejor en otro sitio, aunque la acción no haya caído.

¿Es una acción para mantener («hold») sin más?

No, al menos de momento. «Mantener» a largo plazo sin plan de salida tiene sentido con empresas que crecen año tras año y cuyo valor aumenta con el tiempo. Charter hoy no cumple esa condición: su capacidad de crecer es baja y su deuda es muy alta.

La forma más prudente de verlo:

• Para quien no tiene la acción: compra parcial y especulativa, y como mucho un tercio antes del 6 de noviembre.
• Para quien ya la tiene: mantener (hold) con vigilancia, revisando cada trimestre las señales de «tesis rota». No conviene promediar a la baja (comprar más a medida que cae) hasta que las bajas de internet se frenen.
• Cuándo podría pasar a «mantener a largo plazo»: si durante dos o tres trimestres seguidos las bajas de internet se reducen claramente, el móvil sigue creciendo y la deuda baja como se ha prometido. En ese caso sería una empresa estable que genera 8.000-9.000 millones de caja al año, y el último tramo podría quedarse en cartera muchos años.

En resumen

Charter es una empresa que sigue ganando mucho dinero pero pierde su posición dominante en el internet de casa, y que acaba de duplicar su apuesta comprando Cox con más deuda. El precio actual descuenta mucho pesimismo. Si el cable aguanta, el efecto palanca de la deuda puede hacer que la acción suba con fuerza. Si no aguanta, ese mismo efecto puede hundirla. No es una «ganga» segura ni una trampa segura: es una apuesta apalancada a que el declive del cable será lento. El dato que lo decidirá llega el 6 de noviembre.

Propuesta (divulgativa): entrada en torno a 90–105 USD (por tramos) · salida escalonada en 140, 150-160 y 180-190 USD, o venta si la tesis se rompe o la semana cierra por debajo de 88 USD · horizonte: largo plazo · riesgo: muy alto · no es un «hold» sin plan.

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Aviso importante: este análisis es contenido divulgativo y educativo. No es asesoramiento financiero, ni una recomendación, ni una incitación a comprar o vender. Invertir en bolsa conlleva riesgo de perder parte o la totalidad del dinero; rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Toma tus decisiones por tu cuenta y, si lo necesitas, consulta a un asesor financiero registrado en la CNMV.